今、なぜトークン設計を分析して、投資判断をするべきなのか？

投資家が幻滅をしたトークンへの投資

2017年に多くのICO（イニシャル・コイン・オファリング）プロジェクトがトークンを発行し、多くの個人投資家がそれを購入・損失したことは周知の通りです。ほとんどのユティリティトークンは、トークン価格がピークから95%以上の下落をして、市場から消え去ったトークンも少なくありません。

2019年の今、暗号通貨マーケットの市場参加者は、多くのトークンが機能せず投資に値をしないことを学習しました。ファンドの投資ディールも2018年中盤から2019年にかけては、トークンに投資をするのではなく株式会社のエクイティに投資をすることが増えました。

しかし、著名クリプトファンドPlaceholderのパートナーであるChris Burniske（クリス・バーニスク）氏は、今こそトークンに投資をする時期であると主張し、実際に同ファンドでは多くのトークンに投資を実行しています。

ニューヨークを拠点にするPlaceholderは、バーニスク氏とJoel Monegro（ジョエル・モネグロ）氏によって2017年に設立されたクリプトファンドです。トークンモデルやファイナンスの観点からクリプトエコノミクスを分析をする鋭い示唆に定評があるチームです。

彼が提唱した「Cryptoasset Valuations」は、海外のクリプトファンドでは読んだことがない人はいないと言っていいほど多くの引用がされた文章です。

同ファンドによる以下のブログでは、今こそ（優れた良い設計の）トークンに投資をすべきであるということが書かれています。

彼らによると、今多くのクリプトファンドのディールは、株式会社のエクイティが中心になっていますが、それらの株式会社は数年後プロトコルを使ってビジネスをしているだろうと予測しています。

クリプトの市場が成熟をしたとき、

株式会社の数 >>> プロトコルの数

になっているはずであり、恐らくその数少ないながらもマーケットのドミナンスが高いプロトコルトークンの方が投資リターンが大きいという予測を主張しています。

これの前提としては、いくつかの分散化したミドルウェアプロトコル（例：Auger、MakerDAO、Gnosis）などの周りにセントライズなビジネスができるというプロトコルとビジネスレイヤーの関係図が前提にあります。これについては過去のこちらの記事が詳しいです。

そして、そのプロトコルに今投資することもできるのに、何故しないのか？ということが、バーニスク氏のブログの要点です。95%以上のトークンモデルが欠陥であることには注意しながらも、トークンであるから長期投資の対象にならないということは全く無く、今こそ真剣に考えるタイミングです。　